「ストレステスト」下の華住：ホテル大手はどうやって疫病の難局を打破するのか？

中概株の香港への上場ラッシュの下、国内ホテル大手の華住グループも「還流」の列に入った。21世紀の経済報道記者は最初に華住グループに確認したが、「市場の憶測にはコメントしない」と答えた。しかし、業界関係者は、帰港二次上場は華住グループにとって現実的な意義があり、発生の可能性を排除しないと指摘している。

今年に入ってから、疫病はホテル業界に大きな衝撃を与え、華住グループも免れなかった。国内の疫病予防制御が常態化する傾向の下で、国内のホテル業界が期待していた報復リバウンドは短期的には来にくい。このような中、華住グループなど国内ホテル大手は、業界の新たな情勢における新たな挑戦に対応するために戦略を調整している。

「研ぎ澄まし」を経営する

今年に入って発生した新型コロナウイルスは、世界のホテル業界にとって厳しい「ストレステスト」となっている。業界のトップである華住グループも、同様にストレスを感じている。現在まで、華住グループは第1四半期の財務報告書を公表していない。しかし、これまでに発表された予測データによると、同グループの報告期間内の純売上高は前年同期比15%から20%下落する見通しで、通期の業績指針はまだ提供されていない。

中国ホテル協会が発表したデータによると、今年第1四半期、全国で直接閉店したホテルと民泊の割合は74.29%に達し、業界の純利益は大幅に下落し、前月の宿泊系企業の売上損失はさらに670億元を超えた。圧力が予想される。3月末に開かれた業績電話会議で、華住グループの連席総裁で華住中国の金輝CEOは、同社の1月の入居率が一時1桁台に低下したことを明らかにした。

実際、疫病の影響を取り除いても、中国のホテル業界は周期的な挑戦に直面している。ここ数年来、マクロ経済の影響を受けて、国内のホテル業界は発展態勢が緩慢になっている。展望産業研究院の報告によると、2011年、我が国のホテル業界の市場規模の伸び率は17.19%だったが、2012年以降の伸び率は大幅に低下し、低位変動の中にある。2019年、このデータはさらに2.72%に減少した。

この背景の下で、華住グループは「磨き底」を経営している。財務データによると、同社グループの2019年の営業収入は前年同期比11.42%増の112.12億元となり、2年連続で売上高の伸び率が低下した。一方、純利益については、華住グループは昨年、前年同期比147.07%増の17億6900万元の純利益を達成したが、単四半期の利益変動は顕著だった。一方、RevPAR（すべての営業ホテルのシングルルーム収入）では、華住グループの2019年第4四半期のデータは191元で、マイナス成長を続けている。

しかし、圧力の中で、華住グループにもスポットライトがある。2019年12月31日現在、グループの既存ホテルは5618軒、客室は536876室で、2019年度の出店計画を超過達成した。ホテル数は5600軒を突破し、客室総数は53万室を超えた。

しかし、疫病という「ブラックスワン」は、華住グループの今年の本来の発展リズムを乱した。その一つが、海外ビジネスだ。

2019年、華住グループは人事異動と資産買収の両面からグローバルな拡張プロセスを推進した。人事異動では、11月8日、同グループは前CEOの張敏氏をグループ執行副総裁に任命し、グループの国際化拡大に専念した。資産買収では、グループのシンガポールの完全子会社China Lodging Holding Singaporeが11月4日、ドイツ・ホテル・グループ（Deutsche Hospitality）の100%持分買収契約に署名し、取引現金の対価は約7億ユーロだった。

他のライバルに比べて、華住グループの海外進出のペースはやや遅れている。不透明な海外での疫病発生は、すでにペースを緩めている。最近、華住グループは国内市場への重視を重ねて表明した。

今年6月、華住グループは組織構造を調整し、華住中国を設立し、金輝氏がCEOに就任し、華住中国業務を全権的に担当した。華住グループの創始者で会長兼CEOの季琦氏はこれに対し、会社の業務の根本と主体は依然として中国市場であると述べた。

季琦氏の内部書簡によると、国内の疫病発生状況は予防・抑制の常態化傾向に向かうため、市場がこれまで期待していた「V」型の力強い回復は到来せず、ホテル業界は比較的緩やかな回復傾向を示し、回復過程も長くなるという。

華美顧問機構の趙煥焱首席知識官、高級経済師も21世紀経済報道記者に、国内ホテル業の回復は徐々に進むべきだが、中国ホテル業は世界で最も回復の見込みがあると述べた。

現在、華住グループは同業者をリードするスピードで元気を取り戻している。同グループが21世紀の経済報道記者に提供したデータによると、華住グループの現在の店舗の開業率は100%、平均賃貸率は70%だった。

季琦氏は、華住グループの最も困難な時期は過ぎ去ったと述べ、次の目標は平均賃貸率を85%以上に引き上げ、RevPARを前年同期水準に回復させることだと述べた。

帰港上場噂の裏

疫病の影響下で、国内市場を重視する華住グループはどのように「帰血」すべきかを改めて表明した。

これについて、21世紀の経済報道記者は華住グループから、「千城万店」計画は同グループが国内市場をさらに開拓するための核心戦略であることを明らかにした。

「千城万店」とは、華住グループが沈下市場を掘り下げるために実施した計画だ。「私たちは三、四線都市まで運転し、町まで運転しなければならない」季琦氏は、華住グループの根本は経済型と中級ホテルにあり、疫病発生後、グループが沈下市場を配置する計画はより明確になったと考えている。

業界内の調査データによると、現在、国内の90万軒のホテルのうち、中小型の単体ホテルが80%近くを占めており、これらの単体ホテルは3、4線以下の都市に大量に存在している。今回の疫病発生の中で、三、四線以下の都市は人口流動が小さく、リスクが低く、ホテル業の回復プロセスが速く、市場の回復が顕著である。

「現在、国内ホテルチェーン大手はいずれも主に中端ホテルの発展を中心としているが、三線以下の沈下市場の単体不動産は一般的に不動産の品質や周辺の商業環境などの分野で中端加盟不動産となる条件を備えていないため、現在、国内ホテル大手は大規模なルート沈下市場に足を踏み入れていない」と中信建投証券は分析している。国内のホテルの先導者の競争優位性によって形成された堀は、三線以下の都市の単体不動産にとって魅力的だ。

そこで、「千城万店」計画では、華住グループは今後3 ~ 5年以内に1000都市に1万店以上の合格店を敷設することを目標としている。

しかし、市場沈下の戦略は、華住グループがかつての経済的でミッドレンジホテルのコースに戻ったような気がすることを意味している。これはグループの資金力を試すことになるだろう。

近年、拡張ペースが加速しているため、華住グループの資産負債率は上昇している。2019年末現在、同グループの資産負債率は85.84%に達した。

コロナ禍の影響で、華住グループの現在の賃貸率の利益は高くなく、リターンの余地は大きくなく、資本維持経営を維持している。そのため、さらなる拡張を実現するために、多元化融資ルートを増やすことは華住グループにとって現実的な意義がある。

財務データによると、2019年末現在、華住グループの期末現金及び現金等価物の残高は140億元だった。華住グループは今年5月、総額4億5000万ドルを超えない転換可能な優先債券を発行すると発表した。

華住グループは「市場の憶測にはコメントしない」としているが。しかし、帰港二次上場は間違いなく華住グループが融資面で直接利益を得ることができる。趙煥焱氏は21世紀の経済報道記者に、二次上場のメリットは融資ルートと融資額を増やし、出現する可能性のある政策リスクを回避することにあると伝えた。