자금 투자 만 순 에 대한 특별 방문: 저장량 최적화 시대, 정책 부 여 를 위 한 시장 화 유도 기금

몇 년 전에 신속히 발전 한 후에 사모 주주 권 업계 의 투자 주력 군 으로서 정부 유도 기금 은 저장량 최적화 단계 에 들 어가 펀드 의 정교 화 관리, 운영 효율 향상 에 더욱 높 은 요 구 를 하고 있다.

최근 에 발표 한 에 따 르 면 2020 년 6 월 말 까지 국내 정부 유도 기금 의 자체 규 모 는 2 조 1000 억 위안 을 넘 었 고 모자 기금 군의 기대 가 확 대 된 전체 규 모 는 9 조 4000 억 위안 이다.2012 년 부터 2019 년 까지 선도 기금 설립 자체 의 총 규 모 는 약 2 조 위안 증 가 했 고 복합 성 장 률 은 59.32% 에 달 했다.그러나 2019 년 에 정부 유도 기금 의 설립 수량 과 규 모 는 2018 년 에 비해 더욱 느 려 졌 고 정부 가 펀드 를 저장량 최적화 단계 에 들 어가 도록 유도 했다.

이 동시에 재정부 가 연초 에 발표 한 는 펀드 설립 이나 투자 에 대한 예산 규 제 를 강화 하고 재정 투자 수익 을 높이 며 펀드 의 질 서 있 는 운행 을 추진 할 것 임 을 명 확 히 밝 혔 다.

저장량 최적화 단계 에서 정부 유도 기금 은 시장 화 관리 가 가 져 온 도전 에 어떻게 대응 할 것 인가?GP 전략의 동 질화 배경 에서 정부 유도 기금 은 어떻게 합작 대상 을 선별 합 니까?자금 난, 투자 진척 이 좋 지 않 은 서브 펀드 에 대해 정 부 는 펀드 를 어떻게 처리 하고 도움 을 줄 것 인가?

최근 에 제1 4 회 중국 투자 연 회 · 유한 합작 파트너 정상 회의 기간 에 난 징 자금 투자 그룹 당 위원회 위원, 완 순 부사 장 은 21 세기 경제 보 도 를 받 았 다.

정책 부 하의 시장 화 유도 기금 을 만들다.

: 현재 일부 시장 화 모 펀드 는 직 투자 비례 를 계속 확대 하고 있다. 어떤 것 은 심지어 직 투자 비례 를 절반 이상으로 올 렸 다. 난 징 시 혁신 투자 그룹 은 모 펀드 업무 와 직 투자 업무 간 에 어떻게 조합 할 것 인가?

만 순: 난 징 시 혁신 투자 그룹 은 자금 투자 그룹의 자회사 입 니 다. 우 리 는 50 억 위안 의 자체 자본금 을 가지 고 있 습 니 다. 이 동시에 난 징 시 정부의 150 억 위안 정도 의 유도 기금 을 관리 하 는 의뢰 를 받 았 습 니 다.그룹 은 펀드 의 유도 역할 을 통 해 시장 화 자 펀드 를 구성 하 는 동시에 소량의 직접 투자 업무 도 있다.

우리 가 관리 하 는 정부의 유도 금 은 투자 기금 을 위주 로 하 는 것 인지, 주로 두 부분 으로 나 뉘 는데 하 나 는 100 억 위안 규모 의 산업 기금 이 고, 다른 하 나 는 약 50 억 위안 규모 의 과 창 기금 이다.펀드 에 투자 한 뒤 현재 형 성 된 펀드 의 총 규 모 는 1000 억 원 을 넘 어 섰 다.

직접 투자 업무 에 있어 서, 우 리 는 수 십 개의 항목 을 투 자 했 고, 투자 수익 상황 도 매우 좋다.직 투 의 장점 은 속도 가 빠 르 고 투자 가 정확 하 며 정부의 전체적인 전략 목 표를 실현 할 수 있다 는 점 이다.그러나 직 투 를 하 는 데 도 일정한 인원 과 자원 의 배치 가 필요 하 다. 만약 에 자신의 팀 이 그렇게 크 지 않 으 면 서브 펀드 를 만들어 서 사회 에서 GP 의 자원 우위 와 관리 우 위 를 발휘 하 는 것 이 좋 은 선택 이다.

그래서 현 단계 에서 우 리 는 여전히 서브 펀드 를 만 드 는 것 을 위주 로 한다.후기 에 관리 자금 규모 와 팀 원 의 확대 에 따라 우 리 는 더 많은 자원 을 파악 한 후에 직 거래 의 비례 를 적당 하 게 증가 할 수 있다.

: 재정 과 시장 화 기구 사이 에 있 고 펀드 의 시장 화 관 리 를 유도 하 는 데 도전 에 직면 하 는가?귀 하 는 펀드 의 실적 평가 '뉴 딜' 이 투자 활동 에 미 친 영향 을 어떻게 보 십 니까? 정책 의 투자 유치 요구 뿐만 아니 라 구체 적 인 시장 수익 에 대한 고려 도 있 습 니까?

만 순: 우리 의 유도 기금 은 구체 적 인 투자 유치 와 산업 시스템 투 자 를 하 는 것 이 아니 라 더욱 거시적인 측면 에서 투자 유치 와 산업 시스템 에 도움 이 되 는 일 을 하 는 것 이 라 고 생각 합 니 다.이 배후 에서 가장 근본 적 인 논 리 는 자금 시장 화 운영 을 통 해 산업 발전 을 돕 는 것 이다. 그러면 투자 유치 프로젝트 가 쉬 워 지고 산업 은 자 연 스 럽 게 체계 화 된다.

우리 의 운영 이념 은 시장 화의 방향 이기 때문에 다른 두 가 지 를 떠 날 수 없다. 하 나 는 난 징 시의 전체적인 산업 포 지 셔 닝, 산업 구조 이다. 예 를 들 어 난 징 시 는 8 대 산업 체인 이 있 고 우리 의 서브 펀드 와 직접 투자 업 무 는 대체적으로 8 대 산업 체인 을 중심 으로 전개 된다.

둘째, 우수한 GP 또는 다른 사회 자본 을 남경 에 유치 하려 면 정책 적 인 능력 을 가 져 야 한다. 우리 의 전략 은 정책 이 부여 할 수 있 는 시장 화 유도 기금 을 만 드 는 것 이다.예 를 들 어 천사 펀드 가 난 징 에 와 서 설립 되면 유도 기금 은 그 안에 49% 까지 투자 할 수 있 고 펀드 가 도착 하면 일정한 보상 이 있 으 며 펀드 의 규모 에 따라 30 만 - 1500 만 등 이 있다.

현금 보상 을 제외 하고 우 리 는 세금 혜택, 주택 보조금, 인재 정책 등 여러 측면 에서 상대 적 으로 전국 에서 앞장 선다.우 리 는 이러한 정책 부 를 통 해 사람들 을 남경 으로 끌 어 들 여 정착 기금 을 만 들 고 프로젝트 를 결정 하 는 과정 은 시장 화 되 기 를 바란다.

: 국유 배경 에서 난 징 시 혁신 투자 그룹 은 어떻게 인재 관리 체제 에서 시장 화 를 할 수 있 습 니까?

만 순: 우선, 우 리 는 시장 화 수준 을 참조 하여 상대 적 으로 공평 하고 타당 한 임금 체계 가 있 습 니 다.둘째, 우 리 는 투자 체 제 를 구축 하고 있다.프로젝트 를 투자 할 때 팀 안에 있 는 사람들 은 강제 적 으로 투자 해 야 한다. 다른 방송국, 백 스테이지 의 직원 들 은 자발적으로 투자 하고 자신 이 돈 을 가지 고 펀드 의 실적 과 묶 어야 한다.투자 수익 이 좋 을 때 는 상 을 주 고, 나 쁠 때 는 벌점 을 준다.

좋 은 GP 는 일반적인 심사 비준 을 받 을 수 있 으 므 로 투자 반환 요구 가 너무 딱딱 해 서 는 안 된다.

: 현재 난 징 포 지 셔 닝 은 8 대 산업 체인 을 발전 시 켰 고 많은 GP 가 투자 전략 을 정할 때 도 이런 산업 을 향 해 달 려 갔다.GP 전략의 동 질화 배경 에서 합작 대상 을 어떻게 선별 해 야 합 니까?

만 순: 모두 가 한 대회 도 에 몰 려 있 을 때 는 세분 코스 에 대해 깊이 연구 하고 어떤 것 이 희소 하고 어떤 것 이 과잉 되 는 지 분석 하 는 것 이 동 질화 를 피 하 는 방식 이다.

예 를 들 어 집적 회로 분야 에서 모두 외국 의 '목 을 졸 라 맨 다' 는 것 을 알 고 국내 에서 발전 하고 집적 회로 투자 가 열풍 을 일 으 켰 다.그러나 자세히 연구 한 결과 집적 회로 업계 의 일부 세분 화 분 야 는 곧 과잉 국면 에 직면 하고 투자 가 손실 을 가 져 올 수 있 으 며 어떤 세분 화 분 야 는 진정 으로 장기 적 인 구 조 를 필요 로 하 는 것 이다. 우 리 는 펀드 를 진정 으로 희소 한 세분 분야 에 투자 해 야 한다. 이런 경 로 는 동 질화 가 매우 적다.

구체 적 인 GP 를 선택 할 때 우 리 는 그들 과 심도 있 는 토론 과 소통 을 하고 그 가 어떤 프로젝트 를 투 자 했 는 지 알 아 본다.또한 우 리 는 상대 적 으로 전문 적 인 안목 으로 GP 의 전문 수준 을 평가 하고 그 가 산업 에 대한 식별 능력 이 어떠한 지 관찰한다.자신의 팀 이 전문성 을 가 져 야 하 는 것 을 제외 하고 우 리 는 사회 전문가 의 힘 을 빌려 GP 에 대해 공동으로 판단 할 것 입 니 다.

: 업계 가 계속 리 모델 링 을 하면 서 GP 를 선별 하 는 과정 에서 어떤 새로운 느낌 을 받 았 는 지 더욱 효율 적 이지 않 았 습 니까?

만 순: 처음에 펀드 붐 때 많은 사람들 이 펀드 관리 회 사 를 설립 해서 시장 에서 자금 을 모 았 어 요.그러나 몇 년 동안 사람들 은 GP 간 의 차이 가 매우 크다 는 것 을 알 게 되 었 다.어떤 기금 은 빠 르 고 좋 으 며 수익 률 도 높다.어떤 펀드 는 투자 가 느 리 고, 프로젝트 가 별로 이 며, 후속 관리 가 느슨 하고, 퇴출 될 때 도 어렵다.

그래서 한 동안 큰 소동 을 일 으 켰 지만 시장 에서 어떤 GP 회사 가 안정 적 이 고 믿 을 수 있 으 며 실적 이 있 는 지 알 수 있 고 머리 에 GP 가 붙 었 다.LP 와 GP 간 의 관계 가 점점 안정 되면 서 성숙 한 시장 이 형성 되 었 다.

: 몇 년 전에 인터넷 투자 모델 이 혁신 한 프로젝트 가 비교적 뜨 거 웠 는데 지금 은 하 드 테 크 놀 로 지 에 투자 하 는 것 이 새로운 열풍 이 되 었 다.만약 에 인터넷 모델 혁신 시대 에 우수한 GP 팀 이 나 오 면 지금 도 시세 에 따라 하 드 테 크 놀 로 지 에 투자 하 게 된다 면 어떻게 고려 하 시 겠 습 니까?

만 순: 우 리 는 매우 신중 할 것 입 니 다. 산업의 논리 가 다 르 기 때문에 구체 적 으로 프로젝트 의 방식 과 요소 도 다 릅 니 다.우 리 는 전문 지식, 기초 지식 에 대한 관리 능력 을 자세히 선별 해 야 한다. 만약 에 구조 전환 중인 GP 팀 이 하 드 테 크 놀 로 지 를 보 는 수준 이 있 고 투자 능력, 투자 관리 능력 이 있 으 면 우 리 는 똑 같이 지원 할 것 이다.

: 현재 많은 GP 들 이 자금 을 모 으 는 것 이 어렵다 고 생각 할 것 이다. 비록 국비, 정부 가 자금 을 투자 하 는 것 을 원 하지만 사회 자본 이 일치 하지 않 기 때문에 GP 가 공동으로 자금 을 모 으 는 문 제 를 해결 하 는 데 어떻게 도움 을 줄 것 인가?

만 순: 난 징 시의 유도 기금 은 전략, 전략 은 지출금 안정성 을 포함 하고 모두 매우 좋 은 것 이다.GP 의 자금 조달 이 어 려 운 현황 에 대해 우 리 는 먼저 GP 각 분야 의 능력 을 종합 적 으로 평가 할 것 입 니 다. 만약 에 GP 의 다른 분야 의 소양 이 모두 우수 하 다 면 자금 을 모 으 는 능력 이 약 하 더 라 도 우 리 는 그 에 게 투자 할 것 입 니 다. 그리고 자금 을 구 해서 최대한 빨리 모금 을 완성 할 것 입 니 다.

둘째, 실적 이 좋 은 GP 를 만나면 일반적인 심사 비준 을 받 을 수 있다.우 리 는 지난해 3 월 말 한 펀드 를 만들어 지금까지 1 년 반 동안 42 개 프로젝트 를 투 자 했 고 4 개의 IPO 가 있 었 다.지금 그들 이 2 기 기금 을 만 들 려 고 하 는데 우 리 는 절차 상 두 번 의 회 의 를 회의 에 회부 하 는 것 은 바로 그들 이 2 기 기금 을 신속하게 구성 하 는 것 을 지지 하기 위해 서 이다.GP 가 잘 할 수록 우 리 는 상식 을 뛰어넘어 일 을 처리 할 수 있다.

셋째, 나 는 GP 에 대한 투자 반환 요구 도 너무 딱딱 해 서 는 안 된다 고 생각한다.지방 유도 기금 으로서 지방 정부 가 낳 은 기업 의 성장 생태 가 어떤 지 따 져 봐 야 한다.만약 에 투자 목표 와 관련 된 생태 가 상대 적 으로 잘 구축 되면 GP 에 대한 투자 반환 도 있 고 GP 가 좋 은 공간 을 가지 게 한다.자신 이 없 을 때 는 유연 하 게 공감 대 를 형성 하고 내 려 갈 수 있 도록 해 야 한다.

펀드 청 소 는 운동 식 이 아니 라 정상 화 된 작업 이다.

《 21 세기 》: 현재 로 서 는 펀드 규 모 를 지속 적 으로 완화 시 킬 수 없고 재정 출자 가 줄 어 들 것 이라는 업계 의 목소리 가 있다.난 징 시 혁신 투자 그룹 은 해당 되 는 상황 에 직면 했 습 니까? 당신 은 저장량 자금 을 어떻게 운영 해 야 한다 고 생각 합 니까?

만 순: 우 리 는 아직 이런 상황 을 만 나 지 못 했 어.시 위원회 시 정 부 는 펀드 를 통 해 혁신 을 지원 하고 과학 창 출 기업 을 지원 하 며 성장 형 기업 을 지원 한다. 더 나 아가 8 대 산업 체인 내 산업의 발전 을 지지 하고 구조 가 뚜렷 하 며 배 치 된 자원 도 비교적 충분 하 며 전략 적 인 힘 이 강하 다.그래서 우 리 는 매우 질서 정연 하 게 자금 을 투입 하고 있 고 투자 하 는 자금 도 계속 늘 어 나 고 있다.

: 작년 에 정부 유도 기금 이 자금 을 정리 하 겠 다 고 했 는데 난 징 시 혁신 투자 그룹 은 해당 되 는 정리 동작 이 있 습 니까?

만 순: 우 리 는 사실 자금 을 정리 하 는 일 을 계속 하 는데 운동 적 으로 정리 하 는 것 이 아니 라 정상 적 인 경영 과 관 리 를 하 는 것 입 니 다.우 리 는 서로 다른 단계 에서 서로 다른 평 가 를 할 것 이다. 예 를 들 어 초기, 퇴출 기 는 어떻게 평가 하 느 냐, 관건 은 투자 기한 의 1 년 평가 이다.만약 어떤 방면 이 요구 에 미 치지 못 한다 면, 우 리 는 GP 를 일 깨 워 줄 것 이다.너무 못 하거나 규정 을 어 기 는 경우 에는 펀드 투 자 를 권유 하기 도 한다.

《 21 세기 》: 만약 에 서브 펀드 가 땅 에 떨 어 지면 투자 발전 도 좋 지만 정부의 요구 에 대해 배려 하지 않 으 면 어떻게 대처 해 야 합 니까?

만 순: 역시 실사구시 적 으로 봐 야 돼. 예 를 들 어 우리 의 산업 기금 의 요 구 는 2 배 투자 이 고 투자 진 도 는 펀드 의 전체적인 투자 진도 와 일치 해 야 돼.만약 에 펀드 투자 의 진도 가 전체적인 투자 금액 보다 현저히 뒤 처 지면 우 리 는 의사 소통 과 교 류 를 열심히 하고 그 이면 의 원인 이 무엇 인지, GP 뒤의 계획 이 무엇 인지, 어떻게 조정 할 계획 인지 밝 힐 것 이다.

전체적으로 말 하면 평소에 기업 을 관리 하 는 것 은 '1 기업 1 책' 이다. 지금 은 펀드 를 관리 하 는 것 을 '1 자 펀드 1 책' 이 라 고 한다. 우 리 는 펀드 가 진도 에 이 르 지 못 할 때 바로 중단 하 게 하거나 구체 적 인 상황 을 구체 적 으로 분석 하 게 하지 않 을 것 이다.

: 최근 에 난 징 시 혁신 투자 그룹 은 '8 대 산업 체인' 을 중심 으로 전문 기금 을 설립 하고 소프트웨어 와 정보 서비스, 신 에너지 자동차, 신 의약 과 생명 건강, 집적 회로, 인공지능, 스마트 장비 제조 등 6 개 전문 기금 의 설립 정 보 를 발표 하여 스마트 그리드, 철도 교통 2 개 전문 기금 관리 기 구 를 공개 모집 했다.이런 펀드 들 은 대체적으로 최근 2 년 동안 인기 업 종 을 덮 었 다. 이런 업계 의 자금 이 밀집 되 고 많은 프로젝트 의 평가 가치 가 높 아서 투자 리 스 크 와 수익 을 어떻게 평가 할 것 인가?

만 순: 우 리 는 8 대 산업 체인 기금 을 만 드 는 데 입체 적 인 고려 가 있 는데 그 중에서 구조 화 된 안 배 를 하고 초기, 성장기, 합병 기 각 단계 에서 투자 배분 을 한다.우리 정부의 지도 기금 으로서 우리 의 착력점 은 상대 적 으로 앞 에 있다. 예 를 들 어 사회 자금 이 아직 많이 활성화 되 지 않 았 을 때 우 리 는 투 자 를 한다. 이렇게 하면 전망 적 으로 일부 항목 을 조기 배치 할 수 있 을 뿐만 아니 라 프로젝트 의 평가 가치 도 너무 높 지 않다.